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利升国际官网注册网址|刘纪鹏:股市过去缺少公平正义 应注重发行者教育

2020-01-11 17:14:25

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利升国际官网注册网址,刘纪鹏:股市过去缺少公平正义

■帅可聪 刘春燕

1956年出生的他,从20世纪90年代初,就参与了中国资本市场的早期建设,作为股份制和公司问题专家,他曾主持原国家电力公司、海尔集团、海南航空、中铝公司等270多家企业的股改上市、公司战略、并购重组及投融资方案设计,被业内称为“中国股改第一人”。

多年来,他一直是中国股市中小投资者利益的捍卫者,他推崇建立公平、正义的股市,他敢于直言监管层应当自我革命。他,就是中国政法大学商学院院长、资本金融研究院院长刘纪鹏。

为中小投资者鼓与呼

已过花甲之年的他,一直以来都是在为中小投资者鼓与呼。

当上市公司乱停牌问题为市场所诟病,成为所有中小投资者痛恨的行为时,刘纪鹏建议监管层进行反思,很多停牌企业,无视证监会现有而并不完善的停牌规定。而这些行为,确实已损害股东的利益。他甚至直言,“老鼠横行,是猫没有尽责”,出现了滥用停牌、不守规则的上市公司,首先是监管者要反思,证券市场的道德缺失和监管措施的不到位。

2017年下半年开始,新一届发审委上任后,IPO从严审核进程加速。刘纪鹏对此评论称,新股发行正在朝着严格监管的方向前行,这将影响那些想造假上市、想混水摸鱼的拟上市公司,对申请上市企业带来了警醒,对二级市场的投资人则带来了振奋。他还建议,发审委委员作为资本市场的“看门人”,首先要将自律提上日程,建议在审核时采取回避制。

对于资本大鳄和股市黑嘴操纵市场的行为,他曾表示,监管层应进一步加大对违法机构和个人的处罚力度。他认为,解决中国股市的问题,一定要从监管制度上,抑制暴富的人,保护中小股民。

2017年5月27日,证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,他为此撰文叫好。他认为,大股东和高管的减持问题是压抑中国股市健康发展的关键因素,许多公司的大股东及其家族控制的董事会利用信息不对称,什么时候出重组消息、出高送转、出业绩,都成了他们精准、高价减持的条件,而中小股民却没有丝毫的力量与之抗衡。他还建议,要带动中国股市的长远健康发展,还必须陆续推出治本的措施,给大股东和高管预设可流通底价、从治理结构入手限制一股独大。

长期以来,“只进不出”“退市难”成为A股市场的痼疾,大量财务状况严重不良,或长期亏损,或“僵尸企业”的上市公司成为A股市场的“老赖”。今年3月初,证监会就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》公开征求意见。随后,沪、深交易所快速跟进,分别就修订《上市公司重大违法强制退市实施办法》公开征求意见。刘纪鹏就此指出,完善上市公司退市制度,将通过吐故纳新的动态调整过程,为证券市场注入新的生机和活力,促使资金资源从低效率的劣质公司流向高效率的优质公司,促进资源的合理有效配置。他认为,从投资者的角度看,对于我国证券市场是一个长期利好,剔除害群之马,对目前上市公司造假现象屡禁不绝的A股市场有积极意义。

建设公平正义的股市

近期,具有代表性的美股标普500又有要创新高的势头,相比十年前,该指数已经涨了一倍有余。而中国的上证指数却仍与十年前一样,仍在2800点附近徘徊。刘纪鹏认为,中国股市诞生28年来,在很多的问题上并没有遵循经济晴雨表、政治晴雨表的功能。整个中国股市28年的发展,其财富效应是建立在存量财富的分配上,而没有在增量上创造财富。

“影响股市的基本要素主要有宏观经济的运行情况、上市公司的质量、国家社会环境的政治稳定、国际大环境等。”刘纪鹏说,“分析中国的宏观经济形势中国28年来的经济增长一直是全世界第一,上市公司质量目前也说得过去,市盈率平均还不到20倍。政治稳定也说得过去。当然。今年以来,确实我们有些不稳定的因素。但是总体上看,28年股市指数的发展曲线,始终就没有遵守中国作为成长性最好、最稳定国家的发展规律。”

“基本上2008年以后国际环境不太好,某种意义上,中国一枝独秀。外国人说我们在西方危机的时候是沙漠中的绿洲,黑暗中的明灯。总之穷尽了好话,可是我们的股市就始终起不来。所以这里边我们不能都归结于外部。关键问题是,股市一起步之后没有在尊重国情、借鉴规范上面,走出中国的道路和模式。”刘纪鹏说。

刘纪鹏以一股独大的问题举例说,“我们国有企业起步时没办法,只有增量改革,老树发新枝。存量不变,增量改革就形成了一股独大。可是这种一股独大放到民营企业上市,到中小板、创业板也延续下来了,再加上不合理的发行制度和二级市场的交易制度。不管熊市牛市都要跑步上市,一上市就是亿万富翁。而大多数人又都赔钱。”

他认为,整个中国股市28年的发展,其财富效应是建立在存量财富的分配上,而没有在增量上创造财富,“以极低的价格IPO作价入股,然后又以不合理的IPO发行制度发行,奇高的市盈率,奇高的发行价位,靠减持致富,所以这个股市已经成为一个缺公平少正义的股市,中国又是以散户为主的股市。大家赚不着钱还跟你玩儿什么呀,这就是股市真正起不来的原因。”刘纪鹏说。

刘纪鹏直言,“中国股市要振兴,不能把因素都推到证券监管系统外部去,要狠狠地在自己的内部找原因,那首先监管部门要自我提升,厘清证监会和交易所的关系,把保护投资者当作工作中的核心。”

他还建议,监管部门应当将投资者教育变为发行者教育。相比开展投资者教育,更应该教育那些圈钱的人、掌握行政审批权力的人。上市公司为核心,券商为龙头,所有的律师、会计师、评估机构以及交易所一系列的发行机构,要开展对他们的教育才是重中之重。

“中国这二十几年来,最暴富的人,就是在股市。最赔钱的人也还是在股市。从这里,你就能看到中国股市为什么起不来的原因,是因为没有从存量财富的分配和增量财富的创造上入手,去建设一个公平正义的股市。解决了这个问题中国股市自然会起来。”刘纪鹏说。

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